高等教育自学考试经济学专业《证券经济学》自学考试大纲

高等教育自学考试经济学专业《证券经济学》自学考试大纲

I．课程性质与设置目的
《证券经济学》课程是上海市高等教育自学考试经济学专业（独立本科段）的选考课程之一，这是根据将上海建成国际金融中心的国家战略，使经济学专业的学生在掌握经济学基础理论的基础上，进一步掌握有关的应用经济学知识，以适应现代经济日益发展的需要而设置的一门专业基础课程。
证券市场已经成为我国社会主义市场经济体系的一个重要的组成部分，也是我国与世界经济接轨的一个重要通道，证券金融商品的丰富和证券市场的发展为我国的经济体制改革和国民经济的持续增长提供了强大的动力，证券投资活动也已经成为普通国民日常生活的一部分，所以掌握证券经济学的相关知识，对于经济学专业的学生来说是十分必要的，它可以增强学生理论联系实际的能力以及对经济学知识的应用能力，增加学生走上社会以后的适应性，更好地为国家经济建设服务。
设置证券经济学课程的具体目的和要求是：在理论方面要使应考者能够以马克思主义的经济理论为指导，全面了解有价证券作为虚拟资本的特殊运动规律，了解现代证券市场的发展趋势，了解各种有价证券的作用和证券市场的功能，了解证券市场的运行机制和证券市场主体的各自地位及相互关系等重大理论问题。同时，由于证券经济学本身属于应用经济学的范畴，因此在实际应用方面要求应考者注意相关知识的运用，比如各种有价证券的价值和价格的评估、各种有价证券收益和风险的评估、各种有价证券作为融资工具和投资工具的使用方法、各种金融衍生商品的运用方法、证券交易的方法、证券经营机构的管理方法、国家证券监管当局对证券市场的监管方法以及与证券和证券市场有关的法律和法规的运用方法等。

II．课程内容与考核目标

第一章 证券与证券市场

一、学习目的与要求
通过本章的学习了解证券的定义、要素和特征，理解什么是有价证券以及有价证券的类型、特征和功能；同时也了解证券市场的特征和结构，了解证券市场在金融市场中的地位以及证券市场的产生和发展的过程。

二、课程内容
第一节 证券概论
（一）证券的定义和构成要素
证券是各种经济权益凭证的通称，是记载并代表一定权利的法律凭证，它是由持有人、标的物内容、标的物价值以及权利等要素所构成。
（二）有价证券的定义、分类和特征
有价证券是指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可以自由转让和买卖的所有权或债权凭证。有价证券可以有广义和狭义的理解，广义的有价证券包括商品证券、 货币证券和资本证券，狭义的有价证券就是指资本证券。有价证券也可以从不同的角度、按 不同的标准进行分类，有价证券一般具有产权性、参与决策性、收益性、未来性、流通性、 风险性、不等值性以及价值表现多样性等特点。

第二节 证券市场概论
（一）证券市场的定义和特征
证券市场是有价证券发行和流通以及与此相适应的组织与管理体系的总称。证券市场 具有作为虚拟资本交易场所、资金使用权转让市场、财产权利交易场所、风险直接交换场所 以及价格波动特别剧烈等特征。
（二）证券市场的结构
证券市场市场的结构可以从纵向或者横向两个方面进行考察，从纵向进行考察，证券 市场的结构可以分为发行市场和交易市场，而从横向进行考察，证券市场主要由股票市场、 债券市场以及基金市场等构成。
（三）证券市场的功能
证券市场具有筹资功能、投资功能、定价功能、资本配置功能、企业治理功能、宏观 调控功能、信息传递功能以及经济活动国际化功能等重要的功能。
（四）证券市场效率的衡量标准
证券市场可以通过市场容延度、市场成熟度、市场透明度等各项指标进行效率的衡量 和比较，在各项大的指标之下，又可以进一步细分成若干个子指标。
（五）证券市场在金融市场中的地位
金融市场主要由货币市场和资本市场所组成，而资本市场包括中长期贷款市场和证券 市场。证券市场在金融市场中的地位，集中体现在证券市场作为资本市场的核心与货币市场 之间所存在的相互依存关系，这种相互依存关系又主要表现在资本市场与货币市场之间的资金流出入关系。

第三节 证券市场的产生和发展
（一）证券的起源
证券是人类社会发展一定阶段的产物，其产生有三方面的社会背景，即与社会化大生产 和商品经济的高度发展相联系、与股份公司这种新型企业组织形式的产生和发展相联系、与 社会信用制度的发展相联系。
（二）证券市场的形成
在资本主义发展初期的原始积累阶段，西欧就已经有了证券交易，随着19世纪产业革 命在西方主要发达国家基本完成，逐渐形成了以股票交易为中心的证券市场。
（三）证券市场在中国的产生
中国的证券市场是在鸦片战争以后才逐渐产生的，早期主要是外资公司所发行的证券， 以后在洋务运动和民族资本主义的发展过程中，证券市场的规模有所扩大。新中国成立后， 证券市场一度被取消：20世纪80年代，在改革开放的历史潮流中，证券市场又得到了恢复 和发展。
（四）证券市场发展的历史趋势
从20世纪70年代开始，世界证券市场出现了一系列新的发展趋势，主要表现为金融市 场证券化、证券投资者法人化、证券市场自由化、证券市场国际化、证券市场网络化、证券 市场创新化等方面。

三、考核知识点
本章重点是理解证券与证券市场的各种基本概念、特征和分类，证券市场的功能与地位， 证券市场产生和发展的历史过程。本章名词概念多，记忆量大，不仅要理解各概念的含义， 而且要掌握相关概念之间的有机关系。

四、考核要求
（一）证券与有价证券
识记：证券；有价证券。
领会：证券的要素和基本特征；有价证券的基本特征。
应用：有价证券的分类。
（二）证券市场
识记：证券市场；证券市场的结构。
领会：证券市场的特征；证券市场的地位和功能。
应用：证券市场效率的衡量
（三）证券市场的产生和发展
识记：各重要证券交易所的成立时间。
领会：证券市场产生和发展的历史背景、中国证券市场产生和发展的历史背景。
应用：证券市场发展的新趋势对中国证券市场建设的意义。

第二章 证券市场的客体

一、学习目的与要求
通过本章的学习可以从各个侧面对证券市场的客体即各种重要的有价证券进行深入、细 致的了解，理解股票、债券、证券投资基金的定义、特征和分类，理解股票价值的各种表现形式，理解股票理论价格和市场价格的关系，理解债券的内在价值和理论价格的关系。

二、课程内容

第一节 股票
（一）股票的定义与性质
股票是股份公司发行的、用以证明投资者的股东身份以及享有股权的一种凭证。股票 具有有价证券、要式证券、证权证券、资本证券、无期证券、高风险证券等基本性质。
（二）股票的种类
股票有不同的分类方法，因此股票可以从不同的角度进行分类，主要有普通股票与优 先股票、记名股票与无记名股票、面额股票与无面额股票等类型。
（三）我国现行的股票类型
我国按照投资者的主体不同，将股票分为国家股、法人股、个人股和外资股，由于种 类不同，它们在流通市场上的地位是不同的。
（四）股票的价值与价格
股票的价值具有不同的表现形式，主要有票面价值、账面价值、清算价值、内在价值等。 股票的价格虽然由内在价值所决定，但是具体的价格是通过需求与供给的公开竞争而形成 的。在现实的证券市场上，竞争方式有两种即集合竞价和连续竞价，这两种竞价方式有各自 的价格形成机制和优缺点。由于股东享有股息分配权和优先认股权，因此在股份公司实施股 息分配和优先认股的时候，需要进行价格调整，调整后的价格一般称为除息价或除权价。股 票内在价值的估算值就是股票的理论价格，按照特定的数学模型可以计算出股票的理论价 格，以此作为投资股票的参考。

第二节 债券
（一）债券的定义、票面要素与特征
债券是发行人依照法定程序发行并约定在一定期限还本付息的有价证券。债券的票面 要素主要包括票面金额、票面利率、利息支付方式和时间、还本期限和方式、债券名称和发 行者名称等。债券具有有价证券、虚拟资本、社会化债权和债务关系凭证以及有期证券的性 质，同时还具有收益性、风险性、流通性和安全性的特征。
（二）债券的分类
债券可以按照发行主体、是否记名、偿还期限、偿还方式、募集方式、计息方式、债 券形态以及发行地区等不同的标准进行分类，各种类型的债券都有各自的特点和作用。
（三）债券的内在价值和理论价格
债券的内在价值就是债券未来各期收入的贴现值．债券的内在价值是决定债券价格的基 础，债券的价格围绕其内在价值上下波动。债券的理论价格是债券内在价值的估算值，不同 计息方式的债券可以通过各自的理论价格计算模型来分别计算出各自的理论价格。

第三节 证券投资基金
（一）证券投资基金的概念、特征和作用
证券投资基金是一种间接投资证券，它是按照利益共享、风险共担的原则所进行的集 合证券投资方式。它具有以基金单位作为计算尺度，集合投资、收益共享、风险共担，规模 经营、风险分散，专家管理、科学决策，间接投资，流动性强，资金用途受到法律限制等特 点。证券投资基金具有为中小投资者拓宽投资渠道，将储蓄转化为投资促进产业发展，稳定 和发展证券市场，推动证券市场国际化等方面的作用。
（二）证券投资基金的种类
证券投资基金根据分类标准的不同可以分为很多类型，按照基金的组织形式，可以分 为契约型基金和公司型基金；按照基金单位是否可以增加和赎回，可以分为封闭式基金和开 放式基金；按照基金的募集方式，可以分为私募基金和公募基金；按照基金是否可以上市交 易，可以分为上市基金和非上市基金；按照基金募集和投资的地区，可以分为在岸基金和离 岸基金；按照基金的投资目标，可以分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金；按照基金 之间的相互关系，可以分为伞形基金和基金中基金；按照基金的具体投资对象，可以分为股 票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、指数基金、衍生基金等；按照基金的 投资方式，可以分为杠杆基金、对冲基金、套利基金、风险基金、指数基金等。

三、考核知识点
（一）股票的定义、性质和类型
股票的定义；股票的性质：普通股和优先股的定义；普通股票与优先股票的区别；优先 股票各种类型的区别；记名股和无记名股的定义；记名股票与无记名股票的区别；面额股和 无面额股的定义；面额股票与无面额股票的区别；国家股、法人股、社会公众股、外资股的 定义；国家股的资金来源和股权行使方式；外资股的演变和主要形式。
（二）股票的价值和价格
票面价值；账面价值；清算价值；内在价值；集合竞价；集合竞价的价格形成机制；连 续竞价；连续竞价的价格形成机制；集合竞价与连续竞价的比较；理论价格；市场价格；理 论价格和市场价格的区别和联系；票面除息价格和除权价格的计算； 股票理论价格的计算。
（三）债券的定义、票面要素与特征
债券的定义；债券的票面要素；债券的特征。
（四）债券的类型
政府债券；政府债券的特点；市政债券；市政债券的类型划分；公司债券；公司债券的 特点；公司债券与股票的区别；信用公司债；担保公司债；担保公司债的类型；信托在公司 债券发行中的作用；可转换公司债；附带新股认股权公司债；收益公司债；参与公司债；金 融债券：各种债券偿还方式的区别；长期债券；中期债券；短期债券；固定利率债券；单利 债券和复利债券利息的计算；浮动利率债券；保值债券；贴现债券；累进利率债券；累进利 率债券利息的计算。实物债券；凭证式债券；记账式债券；复货币债券；国际债券；国际债 券的特点；外国债券；欧洲债券；龙债券。
（五）债券的内在价值和理论价格
债券内在价值；决定债券内在价值大小的因素；债券理论价格；债券理论价格比股票理 论价格更加能够接近内在价值的原因；息票债券理论价格的计算；零息债券理论价格的计算； 贴现债券理论价格的计算；无期债券理论价格的计算。
（六）证券投资基金的概念、特征和作用
证券投资基金；基金单位凭证；证券投资基金的特征；证券投资基金与股票和债券的区 别；证券投资基金的作用。
（七）证券投资基金的类型
契约型基金；契约型基金的特点；公司型基金；公司型基金的特点；契约型基金和公司 型基金的区别；封闭式基金；开放式基金；封闭式基金和开放式基金的区别；开放式基金成 为基金业主流的原因；私募基金；公募基金；私募基金和公募基金的特点；上市基金；非上市基金；在岸基金；离岸基金；在岸基金和离岸基金的特点；成长型基金；收入型基金；平衡型基金；伞形基金；伞形基金的作用；基金中基金；股票基金；债券基金；货币基金；期货基金；期权基金；衍生基金；杠杆基金；对冲基金；套利基金；创业基金；指数基金；指数基金的特点和长处；指数基金投资组合的构建。

四、考核要求
（一）股票的定义、性质和类型
识记：股票的定义；股权的含义；普通股和优先股的定义；记名股和无记名股的定义；面额股和无面额股的定义；国家股、法人股、社会公众股、外资股的定义。
领会：股票的性质；普通股票与优先股票的区别；优先股票各种类型的区别；记名股票 与无记名股票的区别；面额股票与无面额股票的区别；国家股的资金来源和股权行使方式； 外资股的演变和主要形式。
（二）股票的价值和价格
识记：票面价值；账面价值；清算价值；内在价值；集合竞价；连续竞价；理论价格；市场价格。
领会：票面价值、账面价值、清算价值、内在价值的区别和联系；理论价格和市场价格 的区别和联系；集合竞价的价格形成机制；连续竞价的价格形成机制；集合竞价与连续竞价 的比较。
运用：票面除息价格和除权价格的计算；股票理论价格的计算。
（三）债券的定义、票面要素与特征
识记：债券的定义。
领会：债券的票面要素；债券的特征。
（四）债券的类型
识记：政府债券；市政债券；公司债券；信用公司债；担保公司债；可转换公司债；附 带新股认股权公司债；收益公司债；参与公司债；金融债券；长期债券；中期债券；短期债 券；固定利率债券；浮动利率债券；保值债券；贴现债券；累进利率债券；实物债券；凭证 式债券；记账式债券；复货币债券；国际债券；外国债券；欧洲债券；龙债券。
领会：政府债券的特点；市政债券的类型划分；公司债券的特点；公司债券与股票的区别；担保公司债的类型；信托在债券发行中的作用；各种债券偿还方式的区别；国际债券的特点。
运用：单利债券和复利债券利息的计算；累进利率债券利息的计算。
（五）债券的内在价值和理论价格
识记：债券内在价值；债券理论价格。
领会：债券理论价格比股票理论价格更加能够接近内在价值的原因；决定债券内在价值 大小的因素。
运用：息票债券理论价格的计算；零息债券理论价格的计算；贴现债券理论价格的计算； 无期债券理论价格的计算。
（六）证券投资基金的概念、特征和作用
识记：证券投资基金；基金单位凭证。
领会：证券投资基金的特征；证券投资基金的作用；证券投资基金与股票和债券的区别；
（七）证券投资基金的类型
识记：契约式基金；公司型基金；封闭式基金；开放式基金；私募基金；公募基金；上市基金；非上市基金；在岸基金；离岸基金；成长型基金；收入型基金；平衡型基金；伞形基金；基金中基金；股票基金；债券基金；货币基金；期货基金；期权基金；衍生基金；杠杆基金；对冲基金；套利基金；创业基金；指数基金。
领会：契约型基金的特点；公司型基金的特点；契约型基金和公司型基金的区别；封闭式基金和开放式基金的区别；开放式基金成为基金业主流的原因；私募基金和公募基金的特点；在岸基金和离岸基金的特点；伞形基金的作用；指数基金的特点和长处。
应用：指数基金投资组合的构建。

第三章 证券市场中的金融衍生商品

一、学习目的与要求
通过本章的学习，理解证券市场中的各种金融衍生商品的概念和特征、金融衍生商品的分类以及金融衍生商品产生和发展的趋势；理解金融期货的定义、特征、种类、基本功能、主要交易制度以及金融期货的理论价格和影响理论价格的各种因素；理解金融期权的定义、特征，理解金融期货与金融期权的区别，理解金融期权的主要种类和基本功能以及金融期权的价格决定及影响因素；理解可转换证券的定义、特征、基本要素以及可转换证券的价值和价格的决定因素；掌握认股权证、备兑凭证、预托凭证、交易所交易的开放式基金等其它衍生工具的基本知识。

二、课程内容
第一节 金融衍生工具概述
（一）金融衍生商品的定义和特征
金融衍生商品是指在基础金融商品或基础金融变量之上派生出来的新的交易品种，其价格取决于基础金融商品或基础金融变量，它具有跨期交易、杠杆效应、高风险以及套期保值与投机套利并存的特点。
（二）金融衍生工具的分类
金融衍生商品根据各自的特点可以分为四大类，即金融远期、金融期货、金融期权和金融互换，各大类金融衍生商品又可以进一步细分，所以金融衍生商品是非常丰富的。
（三）金融衍生工具的产生和发展
金融衍生商品是从20世纪70年代开始逐渐产生和发展起来的，其背景主要是20世纪70年代以美元为中心的“布雷顿森林体制”的崩溃，20世纪80年代以来出现的金融自由化浪潮以及计算机和电脑网络技术为代表的新技术革命。

第二节 金融期货
（一）期货交易的一般原理
期货交易是现货交易的对称，它是指在有组织的市场里买卖标准化的合约，按照这个合 约交易虽然现在完成，但是交割在未来某个时间进行。期货交易中的合约具有标准化、普遍 性和充当交易载体的特征，期货交易制度本身又具有交易对象是标准化合约、用反向交易的 对冲方法替代交割、交易目的是避险保值和投机套利、采用集中交易方式、实行保证金制度、 实行限仓和大户报告制度、实行逐日盯市制度等特点。期货交易在国民经济中发挥着套期保值、价格发现、吸引资金进行投机、促进经济国际化等功能。其中，套期保值是期货交易的最重要的功能，套期保值的基本方法有均等和相对的方法与均等和同向的方法。期货交易的市场组织结构通常由交易主体、期货交易所、期货经纪公司、期货结算公司、保证公司所构成；期货交易一般要经过准备程序和委托程序这两个过程。
（二）金融期货的特点
金融期货的特点要从两个方面进行考察，首先将金融期货与商品期货进行比较，它们具 有合约标的物不同、基差不同的特点；其次是将金融期货与金融现货进行比较，它们具有交 易对象不同、交易目的不同和结算方式不同等特点。金融期货的基差主要是由持有成本所决 定的，金融期货的理论价格就是该金融商品的现货价格加上持有成本。
（三）证券市场中的金融期货
证券市场中的金融期货主要有股价指数期货、短期国库券期货和长期国债期货。股价指 数期货是一种以股价指数作为合约标的物的金融期货，可以为股票市场提供套期保值工具。 短期国库券期货属于利率期货的一种，它是以短期政府债券即国库券的利率作为合约的标的 物；长期国债期货也同样属于利率期货，它是以中长期的国债利率作为合约的标的物；这两 种金融期货都能够为投资者提供针对利率变动而进行套期保值的工具。

第三节 金融期权
（一）期权交易的一般原理
期权是指在未来一定的时间内按照某一特定的履约价格和数量买进或者卖出某一特定 商品或期货合约的权利。1973年以前，期权交易还处于场外交易阶段，从1973年起期权交 易才开始进入正规的场内交易时代。期权可以按照不同的标准进行类型的划分，根据期权行 使时的买卖方向可以将期权分为看涨期权、看跌期权和双向期权；根据期权行使的时间不同， 可以将期权分为美式期权和欧式期权。期权合约的构成要素包括：期权的购买者、期权的出 售者、期权合约的标的、期权的权利金、协定价格、合约的数量、合约的期限和到期日、保 证金。期权交易与期货交易在产生的时间、标的物性质、权利与义务的对称性、履约保证金 的支付、履约价格的变动性、交割方式、盈亏特点、现金流转等方面存在着差别
（二）证券市场中的金融期权交易
金融期权是指以金融商品或者金融期货合约作为标的物的期权，包括金融现货期权和金 融期货期权。金融期权具有投机功能、杠杆功能、控制交易风险功能和套期保值功能等基本 功能，金融期权与金融期货在套期保值上存在着较大的差异。证券市场中的金融现货期权主 要有股票期权、利率期权等，而金融期货期权则主要包括股价指数期货期权和利率期货期权。 在金融期权交易中有两种常用的投机套利方法即垂直套利和水平套利，金融期权的价值是由 内在价值与时间价值所构成的。

第四节 可转换债券
（一）可转换证券的定义和特点
可转换证券是指持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另 一种有价证券的证券，可转换证券主要有可转换债券和可转换优先股票。可转换证券具有转 换性、证券性质跟随证券转换而改变、投资者身份跟随证券转换而改变、价格跟随普通股价 格的波动而波动等一系列的特点。
（二）可转换证券的作用
可转换证券对投资者来说，具有满足多样化投资需要、获得长期看涨期权以及部分机构 投资者规避法律限制的作用。
（三）可转换证券的要素
可转换证券具有有效期限和转换期限、票面利率和股息率、转换价格和转换比例、赎回 条款和回售条款等要素。
（四）可转换证券的价值和价格
在分析可转换证券的价值和价格问题时，涉及到转换价值、纯粹价值、底价、升水、理 论价格、市场价格等一系列复杂的概念，各概念之间都存在着内在的联系。

第五节 认股权证
（一）认股权证的定义、特征与基本要素
认股权证是指由股份公司发行的证明持有人能够在规定的时间内按照特定价格购买一 定数量股票的凭证。认股权证本质上是一种看涨期权，通常附属在公司债券等其它证券之上 发行，与其所附属的证券可以进行分离，一般由成长型公司发行较多，可以分成可回购的与 不可回购的两种。一份认股权证包括认股价格、认股数量、认股期限这三个最基本的要素。
（二）认股权证的价值和价格
影响认股权证价值大小的因素主要包括施权价、有效期限、股票现在的市场价格、股 价波动幅度、股票预期的市场价格、认股数量、可能存在的每股盈利的稀释等。与期权一样， 认股权证的价值也可以分为内在价值和时间价值，在认股权证发行初期还没有内在价值的时 候，可以利用卡索夫定价模型进行股价。
（三）优先认股权的价值分析
优先认股权是公司增发新股的时候，为了保护普通股老股东的利益而赋予老股东的一 种特权，优先认股权也包括认股期限、认股价格和认股数量三项基本要素。优先认股权在离 权期可以单独进行交易，优先认股权的内在价值无论是在附权期还是离权期应该是不变的。

第六节 备兑凭证
（一）备兑凭证的定义和特征
备兑凭证是由上市公司以外的第三者所发行的证明持有人能够按照事先规定的特定价 格在规定的时间内买进一定数量的某种股票或者股票组合的凭证。备兑凭证与认股权证相 比，在发行者、发行方式、发行目的、认购对象、权利实现方式等方面存在着很大的差异。 （二）备兑凭证的功能和作用
备兑凭证具有为投资者提供新的投资工具、为金融机构提供新的获利途径，为投资银行 提供减少证券承销风险等方面的功能。
（三）备兑凭证的基本要素和价值分析
备兑凭证的基本要素与认股权证大致相同，包括认股价格、认股比例、认股期限、标的 物等。备兑凭证的价值分析应该与认股权证相一致的，在标的物是一种股票时，其内在价值 分析方法完全相同。

第七节 预托凭证
（一）预托凭证的定义和特征
预托凭证是指在本国证券市场上流通的代表某一外国所发行的有价证券的一种替代性证券。预托凭证具有方便本国投资者投资外国证券、对外国证券进行替代、发行主体是本国预托机构、券面语言文字采用本国语言文字、变相的海外融资和海外投资、原证券名义上归预托机构所有等特点。
（二）预托凭证的类型和发行程序
预托凭证的主要类型是美国预托凭证（ADR），此外还有全球预托凭证（GDR）、国际预托凭证（IDR）、伦敦预托凭证（LDR）、欧洲预托凭证（EDR）等，我国也在酝酿发行中 国预托凭证（CDR）。预托凭证的发行有两种不同的情况，一种是与融资不挂钩的，另一种 是与融资相挂钩的，这两种情况具有不同的发行程序。在预托凭证的发行过程中，银行起到 了非常重要的作用。
（三）发行预托凭证对原证券发行公司的利弊
发行预托凭证对原证券发行公司来说，具有提高海外知名度、扩大股票实质性发行范围、 筹措外汇资金、稳定公司控制权等好处。同时，也具有必须支付高额费用、如有丑闻容易损 害公司形象等弊端。
（四）美国预托凭证简介
美国预托凭证可以分为无担保型和担保型两大类，前者是指原证券发行公司并不想自愿 进入美国证券市场，其发行的目的只是为了方便在美国二级市场进行外国证券的交易；而后 者是指原证券发行公司想自愿进入美国证券市场，其目的是帮助非美国公司在美国进行筹资 活动。美国预托凭证可以进行场内交易和场外交易，在本地市场无人接盘时，可以进行注销。

第八节 交易所交易基金
（一）交易所交易基金的定义和特征
交易所交易基金是指一种能够在证券交易所交易的兼有封闭式基金和开放式基金双重 特点的指数基金，它具有双重交易机制、采用指数化方式构建投资组合、用以货易货方式进 行申购和赎回、申购和赎回有最低数量限制等特点。
（二）交易所交易基金的作用
交易所交易基金的产生与20世纪70年代末至80年代初在美国出现的组合交易方式有密切的关系。交易所交易基金产生以后出现了快速的发展，这与它自身的特殊作用是分不开的，这些作用包括：它是指数基金的最理想的形式，它能够实现基金单位净值变动率与目标指数增长率高度拟合，它为投资者提供了更加灵活、方便的交易方式，它可以较好地避免基金管理中的道德风险，它有利于降低证券市场的波动程度，它具有比普通开放式基金更好的流动性。
（三）交易所交易基金的运作过程
交易所交易基金的主要运作过程包括：确定标的指数和投资目标、一级市场的申购和赎 回、二级市场的交易、税务和费用处理、管理人和信托人以及发起人的确定、指定经纪人和 结算代理人的确定等。

三、考核知识点
（一）金融衍生商品的定义、特征、分类以及产生和发展的背景
金融衍生商品的定义：金融衍生商品的特征：金融远期：金融期货：金融期权：金融 互换；金融衍生商品产生和发展的背景
（二）期货交易的一般原理
期货交易的概念；期货合约的特点：期货交易制度的特点：保证金制度的作用；限仓制 度；大户报告制度；逐日盯市制度；期货交易的功能：套期保值的基本原理和方法：期货市 场的组织机构；期货交易的基本程序。
（三）金融期货的特点和证券市场中金融期货
金融期货的特点；基差；金融期货的基差；金融期货的理论价格；股价指数期货：股价 指数期货的特点；股价指数期货标准化合约的主要内容；股价指数期货的套期保值；股价指 数期货套期保值中的合约量计算；短期国库券期货：短期国库券期货标准化合约的主要内容 短期国库券期货交易的运用：长期债券期货；长期债券期货标准化合约的主要内容：长期债 券期货交易的运用：长期债券期货套期保值合约量的计算
（四）期权交易的一般原理
期权的定义：期权交易的特点；期权交易的产生和发展；期权的种类：看涨期权；看跌 期权；双向期权：美式期权；欧式期权；期权合约的构成要素；期权的权利金：影响权利金 的主要因素；协定价格；期权交易与期货交易的区别
（五）证券市场中的金融期权交易
金融期权的定义；金融期权的功能；金融期权与金融期货在套期保值上的差异：金融现 货期权；股票期权：股利套差；履约套差；股票期权套期保值方法；利率期权：利率期权套 期保值方法；金融期货期权；股价指数期货期权：利率期货期权：垂直套利；水平套利；金 融期权的内在价值；金融期权的时间价值
（六）可转换证券的定义、特点、作用、要素以及价值和价格
可转换证券的定义：可转换证券特点：可转换证券的作用；可转换证券的要素；有效期 限；转换期限：转换价格；转换比例；赎回条款；回售条款；转换价值：纯粹价值：底价； 升水；升水率的计算；升水的变化规律；理论价格；理论价格的计算；理论价格的作用。
（九）认股权证的定义、特征、基本要素、价值和价格以及优先认股权的价值分析
认股权证的定义：认股权证的特征：认股权证的基本要素；认股价格；认股数量；认 股期限：影响认股权证价值的因素；施权价；认股权证的内在价值；认股权证和时间价值； 卡索夫定价模型；优先认股权的定义；优先认股权的要素；优先认股权配股比例的确定；优 先认股权的附权期和离权期的划分：优先认股权与一般认股权的区别：优先认股权内在价值 的计算。
（十）备兑凭证的定义、特征、作用、基本要素和价值分析
备兑凭证的定义；备兑凭证与认股权证的区别；备兑凭证的功能和作用；备兑凭证的基 本要素；备兑凭证内在价值的计算；备兑凭证发行溢价的计算；备兑凭证杠杆比率的计算 （十一）预托凭证的定义、特征、类型、发行程序、发行的利弊
预托凭证的定义：预托凭证的特征；美国预托凭证（ADR）；全球预托凭证（GDR）；
国际预托凭证（IDR）：伦敦预托凭证(LDR)；欧洲预托凭证（EDR)；中国预托凭证（CDR) ； 在中国发行CDR的意义；预托凭证的发行程序；在预托凭证的发行过程中银行作用；发行 预托凭证对原证券发行公司的利弊：美国预托凭证的类型：无担保型美国预托凭证的定义和 特点；担保型美国预托凭证的定义和特点；美国预托凭证的交易和注销
（十二）交易所交易基金的定义、特征、作用和运作过程
交易所交易基金的定义；交易所交易基金的特征：交易所交易基金的作用；交易所交易 基金的主要运作过程。

四、考核要求
（一）金融衍生商品的定义、特征、分类以及产生和发展的背景
识记：金融衍生商品的定义；金融远期；金融期货；金融期权；金融互换
领会：金融衍生商品的特征：金融衍生商品产生和发展的背景。
（二）期货交易的一般原理
识记：期货交易的概念
领会：期货合约的特点；期货交易制度的特点；保证金制度的作用；：限仓制度；大户报 告制度；逐日盯市制度；期货交易的功能；期货市场的组织机构。
运用：套期保值的基本原理和方法：期货交易的基本程序。
（三）金融期货的特点和证券市场中金融期货
识记：基差：股价指数期货；短期国库券期货；长期债券期货。
领会：金融期货的特点；金融期货的基差：股价指数期货的特点；股价指数期货标准化
合约的主要内容；短期国库券期货标准化合约的主要内容；长期债券期货标准化合约的主要 内容。
运用：金融期货理论价格的计算；股价指数期货的套期保值：股价指数期货套期保值中 的合约量计算；短期国库券期货交易的运用：长期债券期货交易的运用：长期债券期货套期 保值合约量的计算。
（四）期权交易的一般原理
识记：期权的定义：看涨期权；看跌期权：双向期权；美式期权；欧式期权：期权的权 利金；协定价格。
领会：期权交易的特点；期权交易的产生和发展；期权的种类：期权合约的构成要素 影响权利金的主要因素；期权交易与期货交易的区别
（五）证券市场中的金融期权交易
识记：金融期权的定义；金融现货期权：股票期权；股利套差；履约套差；利率期权； 金融期货期权；股价指数期货期权；利率期货期权
领会：金融期权的功能；金融期权与金融期货在套期保值上的差异；金融期权的内在价 值：金融期权的时间价值
运用：股票期权套期保值方法；利率期权套期保值方法；垂直套利；水平套利。
（六）可转换证券的定义、特点、作用、要素以及价值和价格
识记：可转换证券的定义；有效期限；转换期限；转换价格：转换比例；赎回条款；回 售条款；转换价值；纯粹价值；底价；升水；理论价格
领会：可转换证券特点；可转换证券的作用；可转换证券的要素：升水的变化规律：理 论价格的作用。
运用：升水率的计算；理论价格的计算
（九）认股权证的定义、特征、基本要素、价值和价格以及优先认股权的价值分析
识记：认股权证的定义；认股价格：认股数量：认股期限；施权价；优先认股权的定 义。
领会：认股权证的特征；认股权证的基本要素；影响认股权证价值的因素：认股权证 的内在价值；认股权证和时间价值；优先认股权的要素；优先认股权与一般认股权的区别 。 运用：卡索夫定价模型；优先认股权配股比例的确定；优先认股权的附权期和离权期 的划分：优先认股权内在价值的计算。
（十）备兑凭证的定义、特征、作用、基本要素和价值分析
识记：备兑凭证的定义。
领会：备兑凭证与认股权证的区别；备兑凭证的功能和作用；备兑凭证的基本要素。 运用：备兑凭证内在价值的计算；备兑凭证发行溢价的计算；备兑凭证杠杆比率的计算。
（十一）预托凭证的定义、特征、类型、发行程序、发行的利弊
识记：预托凭证的定义；美国预托凭证(ADR)；全球预托凭证（GDR)；国际预托凭 证（IDR)；伦敦预托凭证(LDR);欧洲预托凭证（EDR)；中国预托凭证（CDR),
领会：预托凭证的特征；在中国发行CDR的意义；在预托凭证的发行过程中银行作用； 发行预托凭证对原证券发行公司的利弊；美国预托凭证的类型；无担保型美国预托凭证的定 义和特点：担保型美国预托凭证的定义和特点 。
运用：预托凭证的发行程序；美国预托凭证的交易和注销。
（十二）交易所交易基金的定义、特征、作用和运作过程
识记：交易所交易基金的定义。
领会：交易所交易基金的特征；交易所交易基金的作用；
运用：交易所交易基金的主要运作过程包括。

第四章 证券市场的主体

一、学习目的与要求
证券市场的主体就是指证券市场的参与者，通过本章的学习，了解证券市场中的投资主 体、发行主体、中介机构、服务价格以及监管机构在市场中的地位、作用以及行为特征，把 握各个市场主体之间的相互关系，为进行证券从业工作建立知识基础。

二、课程内容
第一节 证券市场的投资主体
（一）个体投资者的地位、投资目的和投资特点
个体投资者是指从事证券投资的家庭居民，个体投资者的证券投资目的可以归纳为本 金安全、收入稳定、资本增值、合理避税、资产组合等几个方面，除了以上目的以外，个体 投资者可能还会出于维持流动性、参与决策管理等目的而投资证券。个体投资者由于在资金、 时间、信息、市场分析等方面的限制，其证券投资行为呈现出每宗交易金额不会很大但交易 次数相对比较频繁，从众心理和羊群效应比较突出，比较依赖各类证券咨询机构提供的咨询 和服务，应对非系统风险的能力较弱等特点。
（二）机构投资者定义、分类和投资特点
对于机构投资者的定义可以分成广义和狭义两种。广义的机构投资者是指参与证券投 资的所有机构单位，按照证券投资的动机和目的不同，可以把广义的机构投资者分成两类， 一类是纯粹从证券投资中获取利润的专门证券投资机构，另一类是以达到控制其他公司经营 或者与这些公司保持良好交易关系等为目的的非专门证券投资机构，前一类的机构投资者可 以称为狭义的机构投资者。基金管理公司、投资公司、保险公司、养老基金、商业银行等狭 义的机构投资者，在证券投资中会表现出资金的性质带有社会性，投资行为对证券市场的影 响比较大，收集和分析信息的能力比较强，可以进行比较彻底的分散投资，拥有鲜明特点的 投资管理模式，投资决策的效率较低，特别强调本金的安全性等方面的特点。
（三）主要机构投资者的证券投资
商业银行进行证券投资的目标主要有三个，即获得收益、分散风险和增加流动性，各 种银行在优先秩序上各不相同。保险公司的资金特点决定了保险公司在资金运用时要充分考 虑公共性、安全性、收益性的要求和原则，其中安全性最为重要，其投资倾向总体上是保守 的。养老基金与保险公司的保费收入有很多类似的地方，同样要注重公共性、安全性和收益 性，也要把安全性放在首位。投资银行主要服务于资本市场，投资银行除了在一级市场扮演 承销商的角色以外，还在二级市场扮演做市商、经纪商和自营商等不同的兔色，当它在作为 自营商的角色时，实际上成为证券市场的直接投资主体。工商企业对证券的投资除了一般解
决闲置资金的出路这一目的以外，还有取得对别的企业控制权的特殊目的。官方机构的证券 投资主要是财政部和中央银行，财政部通常可以代表国家运用国有资金进行证券投资，中央 银行参与证券市场的交易主要是为了执行国家的货币政策。

第二节 证券市场的发行主体
（一）公司组织发行股票和债券的目的
公司组织发行股票的一般目的就是筹集资金，公司组织发行股票的特定目的主要有： 为了股东分红利而发行股票，为了增加公司的自有资本、调整公司的财务结构而发行股票， 为了满足股票在证券交易所上市的目的而发行股票，为了促进公司间的合作而发行股票，为 了维护公司控制权而发行股票，为了公司的兼并而发行股票，为了可转换证券的持有人实现 转换权利而发行股票。公司组织发行债券一般是为了筹措用于生产经营活动的长期资金，此 外，通过发行债券筹资不会影响公司控制权的变化，可以减少所得税的缴纳。
（二）金融机构的证券发行
在证券市场上发行证券的金融机构主要是银行、证券公司、保险公司、基金管理公司 等。金融机构一方面是股份制企业，所以也会经常发行股票，同时也会通过发行金融债券的 形式筹集用于特定的项目。在金融债券的发行中，政策性银行占据重要的地位，是金融债券 市场上最重要的发行主体之一。

第三节 证券市场的中介机构
（一）证券承销商的定义、资格、权利、义务以及主要服务内容
证券承销商是指任何以再出售为目的，从发行人处购买并转售证券，或者代理发行人 出售证券等直接或间接参与新证券首次销售的证券经营机构。在我国要成为证券承销商必须 具备一定的资格，即必须是综合类证券公司。证券承销商的权利是多方面的，有权选择发行 单位，有权选择发行时机，有权收取一定比例的承销手续费，有权参与发行价格的制定。证 券承销商必须承担尽力承销、尽力调查、履行承销协议、进行发行和上市的辅导等方面的义 务。证券承销商在证券发行中提供的主要服务内容包括咨询服务、办理发行事务、承销证券、 向社会公众推销新发行的证券等。
（二）证券交易商的类型以及各自的特点和作用
证券交易商可以分为证券自营商和证券经纪商，证券自营商是指以自己的名义，运用自 有资金为自己买卖证券，以赚取差价为盈利手段的证券经营者。自营商最大的特点是自主性， 由于是自主的交易行为，所以证券交易所产生的风险由自营商自己承担。证券自营商在通过 低吸高抛的方法获得利润的同时，也在一定程度上维持了市场的稳定性和增强了市场的流动 性。证券自营商又可以分成场内自营商、零股交易商、做市商等不同的类型。证券经纪商是 指接受客户委托，为买卖双方充当中介，代理客户从事证券交易，并收取佣金的证券经营机 构。经纪商的特点是自己不动用自有资金买卖有价证券，只是帮助客户买卖证券。经纪商是 证券市场的中坚力量，在证券市场的作用要比自营商更大。经纪商也同样有不同的类型，生 要有佣金经纪商、场内经纪商、专营经纪商等。
（三）证券交易所的定义、特点、作用和组织形式
证券交易所是依法设立的有组织地进行证券公开集中交易的场所，证券交易所的特点可 以概括为中立性、公开性和组织性。证券交易所具有创造连续性的交易市场，扩大证券交易 规模、降低证券交易成本、提高交易效率，产生合理的证券交易价格，对证券交易进行自律 性监管等方面的作用。世界上的证券交易所按组织形式可以分为会员制和公司制两种形式， 会员制的证券交易所是不以盈利为目的的社会团体，一般由政府出资或者由券商自愿出资建 立；公司制的证券交易所是按照股份公司形式设立的、以盈利为目的的法人团体，通常由商 业银行、投资公司、证券经营机构和其他非银行金融机构共同出资组建。
第四节 证券市场的服务机构
（一）证券登记结算公司的定义和职能
证券登记结算公司是专门从事证券的集中保管、登记过户和清算交割等服务业务的金 融服务机构，证券登记结算公司的职能主要体现在对证券交易所上市的证券实行集中存管、 集中登记和集中结算。
（二）证券投资咨询机构的定义、类型和业务范围
证券投资咨询机构是为证券市场参与者的投融资、证券交易和资本运营等活动提供专业 性咨询服务的法人组织，目前，我国的证券投资咨询机构主要有专营咨询机构和兼营咨询机 构两种类型。证券投资咨询机构的业务范围一般包括：接受投资人或客户委托，提供证券投 资咨询服务：举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会；在报刊上发表投资咨询的文 章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公共传媒提供证券投资咨询服务；通过电话、传 真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务等。
（三）证券信用评级机构的定义
证券信用评级机构是由专门的经济、法律、财务等方面的专家对证券发行人和证券的信 用等级进行评定的专业机构。证券信用评级的主要对象为各类公司债券，一些国际著名的信 用评级机构也对某些国家发行的国债进行信用评级。
（四）资产评估机构的定义和作用
资产评估机构是指由专业人员根据适当的原则和采用特定的方法对资产价格进行评定 估算的专门机构，而从事证券业务的资产评估机构是指对股票公开发行、上市交易的公司资 产进行评估和开展与证券业务有关的资产评估业务的专业机构。在资本市场上进行股票发 行、上市公司收购兼并以及财务报告的披露一般都要进行资产评估。
（五）其他证券服务机构的作用
其他的证券服务机构最主要的就是会计事务所与律师事务所。会计师事务所是指独立 承办注册会计师业务的专业机构，审计是会计师事务所的最主要的职能，在证券市场中，会 计事务所发挥着社会公证的作用。律师事务所是以法律咨询的形式参与证券市场，向证券市 场的有关当事人提供法律服务的专业机构。在我国，律师事务所从事证券法律业务的主要内 容包括两个方面：一是为公开发行和上市股票的企业出具有关的法律意见书，二是审查、修 改、制作在公开发行和股票上市过程中所需要的各种法律文件。

第五节 证券市场的监管机构
（一）政府监管机构的设置模式和政府监管机构体系
在各国政府对证券进行监管的体制中，有关监管机构的设置通常有两种模式，即专管模 式和兼管模式。所谓专管模式是指设立全国性的专门监管机构，由该机构专职监管全国的证 券市场。所谓兼管模式是指在中央政府的某一职能部门（主要是财政部或中央银行）之内设 立一个下属的附属机构，由该机构负责履行证券市场的监管职能。我国政府对于证券市场进 行管理的最高行政机构是国务院证券委员会，它负责制定有关证券市场的法规和政策，中国证券监督管理委员会是国务院证券委员会的执行机构，负责具体的监管事宜，履行对全国证券市场进行全过程、全方位监督管理的职能。
（二）自律性组织的定义、类型和作用
所谓自律性组织是指对证券投资活动进行自我管理的证券业内部组织，通常包括证券 交易所和证券业协会。我国目前的自律组织主要是证券交易所和中国证券业协会。根据1997 年国务院证券委员会发布的《证券交易所管理办法》，证券交易所的监管职能包括对证券交 易活动进行管理、对交易所会员进行管理以及对上市公司进行管理。中国证券业协会成立于 1991年8月，是由经营证券业务的金融机构自愿组成的行业性自律组织，具有独立的法人 地位。

三、考核知识点
（一）个体投资者的地位、投资目的和投资特点
个体投资者的地位；个体投资者的投资目的；个体投资者的投资特点。
（二）机构投资者定义、分类、投资特点以及主要机构投资者的证券投资
广义的机构投资者；狭义的机构投资者；战后机构投资者迅速发展的主要原因；机构 投资者的投资特点；商业银行证券投资的目标；保险公司的投资特点；养老基金的投资特点； 投资银行的定义；投资银行与一般商业银行的区别；投资银行发展中的新特点：工商企业投 资证券的目的；财政部进行证券投资的目的，中央银行参与证券交易的目的。
（三）公司组织发行股票和债券的目的以及金融机构的证券发行
公司组织发行股票的一般目的；公司组织发行股票的特定目的：公司组织发行债券的 目的；政策性银行的定义；政策性银行的特殊性；政策性银行的资金来源。
（四）证券承销商的定义、资格、权利、义务以及主要服务内容
证券承销商的定义；证券承销商的资格认定；证券承销商的权利和义务；证券承销商 的主要服务内容。
（五）证券交易商的类型以及各自的特点和作用
证券自营商的定义；证券自营商的特点；证券自营商进行自营业务时必须遵循的原则；自营业务的市场风险控制要求；自营业务的道德风险控制要求；场内自营商；零股交易商； 做市商；证券经纪商的定义；证券经纪商的特点；证券经纪商的服务内容；佣金经纪商；场内经纪商；专营经纪商。
（六）证券交易所的定义、特点、作用和组织形式
证券交易所的定义；证券交易所的特点；证券交易所的作用；会员制证券交易所；公司 制证券交易所。
（七）证券登记结算公司的定义和职能
证券登记结算公司的定义；证券登记结算公司的职能；集中存管；集中登记；集中结算。（八）证券投资咨询机构的定义、类型和业务范围
证券投资咨询机构的定义；证券投资咨询机构的类型；证券投资咨询机构的业务范围；证券投资咨询机构的从业资格；专营证券投资咨询机构；兼营证券投资咨询机构。
（九）证券信用评级机构的定义和资产评估机构的定义和作用
证券信用评级机构的定义；资产评估机构的定义；资产评估机构的作用。
（十）其他证券服务机构的作用
会计师事务所在证券市场的作用；律师事务所在证券市场的作用。
（十一）政府监管机构的设置模式和政府监管机构体系
专管模式；兼管模式；我国的政府监管机构体系，证监会的职责。
（十二）自律性组织的定义、类型和作用
自律性组织的定义；自律性组织的类型；自律性组织的地位；证券交易所的自律作用； 证券业协会的自律作用。

四、考核要求
（一）个体投资者的地位、投资目的和投资特点
领会：个体投资者的地位；个体投资者的投资目的；个体投资者的投资特点。
（二）机构投资者定义、分类、投资特点以及主要机构投资者的证券投资
识记：广义的机构投资者；狄义的机构投资者；投资银行的定义。
领会：战后机构投资者迅速发展的主要原因；机构投资者的投资特点；商业银行证券投资的目标；保险公司的投资特点；养老基金的投资特点；投资银行与一般商业银行的区别； 投资银行发展中的新特点。
运用：工商企业投资证券的目的；财政部进行证券投资的目的，中央银行参与证券交 易的目的。
（三）公司组织发行股票和债券的目的以及金融机构的证券发行
识记：政策性银行的定义。
领会：政策性银行的特殊性；政策性银行的资金来源。
运用：公司组织发行股票的一般目的；公司组织发行股票的特定目的；公司组织发行债券的目的。
（四）证券承销商的定义、资格、权利、义务以及主要服务内容
识记：证券承销商的定义。
领会：证券承销商的权利和义务。
运用：证券承销商的资格认定；证券承销商的主要服务内容。
（五）证券交易商的类型以及各自的特点和作用
识记：证券自营商的定义；场内自营商；零股交易商；做市商；证券经纪商的定义；佣 金经纪商；场内经纪商；专营经纪商。
领会：证券自营商的特点：证券经纪商的特点。
运用：证券自营商进行自营业务时必须遵循的原则：自营业务的市场风险控制要求；自 营业务的道德风险控制要求；证券经纪商的服务内容。
（六）证券交易所的定义、特点、作用和组织形式
识记：证券交易所的定义；会员制证券交易所；公司制证券交易所。
领会：证券交易所的特点；证券交易所的作用。
（七）证券登记结算公司的定义和职能
识记：证券登记结算公司的定义；集中存管；集中登记；集中结算。
领会：证券登记结算公司的职能。
（八）证券投资咨询机构的定义、类型和业务范围
识记：证券投资咨询机构的定义；专营证券投资咨询机构；兼营证券投资咨询机构。
领会：证券投资咨询机构的类型。
运用：证券投资咨询机构的业务范围；证券投资咨询机构的从业资格。
（九）证券信用评级机构的定义和资产评估机构的定义和作用
识记：证券信用评级机构的定义；资产评估机构的定义。
领会：资产评估机构的作用。
（十）其他证券服务机构的作用
运用：会计师事务所在证券市场的作用；律师事务所在证券市场的作用。
（十一）政府监管机构的设置模式和政府监管机构体系
识记：专管模式：兼管模式。
领会：我国的政府监管机构体系
运用：证监会的职责。
（十二）自律性组织的定义、类型和作用
识记：自律性组织的定义。
领会：自律性组织的类型；自律性组织的地位。
运用：证券交易所的自律作用；证券业协会的自律作用。

第五章 证券发行市场

一、学习目的和要求
通过本章的学习，了解股票发行的方式和股票发行定价的原理，掌握股票发行的程序和 股票发行中的各种实务问题，了解股票上市和退市的有关条件。此外，也要了解债券发行的 条件和债券发行的方式，掌握债券信用评级的有关原理和方法，了解债券发行的基本程序。 对证券投资基金的设立和证券投资基金的销售和发行等方面的实务也能够做到比较熟悉。

二、课程内容
第一节 股票发行市场
（一）股票发行的方式
股票发行的方式从大的方面来分，可以分成私募发行和公募发行。私募发行是指将股 票出售给少数特定投资者的发行方式，公募发行是指将新股票向社会上广大不特定投资者公 开推销的发行方式。我国在改革开放，恢复股票发行以后，股票公开发行的方式经过了比较 复杂的演变过程，1994年以后采用的股票发行方式主要有全额预缴、比例配售、余款即退 的方式，上网定价发行方式，对一般投资者上网发行和对机构投资者配售相结合的发行方式， 向二级市场投资者配售的方式。
（二）股票发行定价
股票的发行价格也有多种表现形式，主要包括面额发行、折价发行、溢价发行、市价发 行、中间价发行等。股票发行的定价方法主要有协商定价方法、一般询价方式、竞价方式、 累计投标方式等。股票发行的常用的估价方法有市盈率定价法，现金流量贴现法、可比公司定价法、拟价法和市价折扣法等。
（三）股票发行市场中存在新股发行抑价的原因
所谓新股发行抑价是指在新股发行定价中存在着低估现象，表现为新股发行价格明显低于新股上市首日的收盘价，上市首日就能够获得超额利润。自从20世纪70年代新股发行抑价问题被提出来以后，学术界对此进行了很多的研究，提出了一些解释新股发行抑价现象的理由，归纳起来有信息不对称对新股发行抑价的影响、流行效应对新股发行抑价的影响、新股发行与上市时间间隔对新股发行抑价的影响、发行人为将来增发新股作准备对新股发行抑价的影响、政府民营化政策对新股发行抑价的影响等方面的原因。
（四）股票发行中的超额配售选择权
所谓超额配售选择权是指股票发行人赋予承销商的一项权利，获此授权的主承销商可以在既定的发行规模之外额外发行一定数量的股票，这种超额配售选择权在国际上通称为绿鞋期权。绿鞋期权的作用主要是由发行人和承销商来共同承担新股发行后支持股价、维持市场稳定的责任，同时，在市场趋强的情况下，能够为发行人筹措到更多的资金。
（五）股票发行的程序
根据国际惯例，各国股票的发行都有严格的法律规定程序，任何未经法定程序发行的股票都不发生效力。股票发行的程序从大的方面来划分，可以分为发行准备阶段和发行实施阶段。
（六）股票发行费用
股票发行的费用就是在股票发行过程中所支出的成本，股票发行成本的内容主要有股票印刷费、发行手续费、宣传广告费等。
（七）股票增发中的有偿增资、无偿增资和并行增资
已经发行股票的公司再次发行股票称为增发，增发可以分为有偿增资、无偿增资和并行增资三种情况。有偿增资是指购买股份有限公司增发新股票的投资者必须以现金有偿取得；无偿增资是指股份有限公司将公司的盈余、公积金、资本准备金、未分配利润等转入资本金科目，发行与之相对应的新股票，分配给公司的原有股东，股东无须缴纳认股款项；并行增资也称为配合增资，这是指公司向原有股东配发新股时，按一定比例分别进行有偿增资和无偿增资。
（八）股票上市
股票发行结束以后，如果符合规定的上市条件，便可以申请到证券交易所挂牌交易，这称为股票上市。股票上市交易无论对上市公司还是对投资者都具有重要的意义，股票上市必须具备一定的条件，严格的上市标准保证了上市公司的质量，对于保护广大投资者的利益和稳定股市具有十分重要的意义和作用。

第二节 债券发行市场
（一）债券的发行条件
债券的发行条件是指债券发行人发行债券筹措资金时所制定的各项条款，以什么样的条件发行债券，无论是对发债人还是对投资人来说都是非常重要的。债券的发行条件主要包括发行额、票面利率、期限、面值、发行价格、偿还方式、付息方式、税收效应、发行费用、担保等。
（二）债券的发行审核制度
各个国家在发行债券的时候一般也都需要向证券主管部门提出申请，有主管部门根据公司法和证券法的相关规定进行审查，从而形成了债券发行的审核制度。债券发行 审核与股票发行审核类似，也主要有注册制与核准制这两种制度。
（三）债券的发行方式
债券发行方式是指将债券从发债人手中转移到投资者手中所采用的方法，债券发行方式 根据不同的划分标准可以分成不同的种类，如公募发行和私募发行，直接发行和间接发行， 招标发行和认购发行等。
（四）债券的信用评级
债券信用评级是指由专业的信用评级机构根据债券发行人所提供的有关资料，通过调 查、分析和预测对债券发行主体承担债务的能力和获得社会信誉的程度进行客观、公正的评 价，并用信用等级的形式对其所发行债券的信用质量水平加以表示的专门方法与制度。债券信用评级一方面有利于保护投资者的利益，另一方面对于债券发行人也有非常重要的意义， 同时，也有利于政府加强金融宏观控制，约束有关机构投资者和基金管理公司的过分投机活动，也是体现债券市场公正、公平、公开的原则，提高证券市场效率的一个良好手段。债券信用评级必须经过一定的程序，掌握一定的评级依据，并用信用等级的方法表现出来。
（五）债券的发行程序
公司债的发行程序以发行人和承销商谈判为界，可以分为两大阶段：第一阶段为债券发 行的准备阶段，第二阶段为债券发行的实施阶段。

第三节 基金发行市场
（一）证券投资基金的设立
基金的发起设立也是采取两种基本的管理模式即注册制和核准制，我国目前对基金的设立实行核准制，基金的设立必须经过中国证监会的审查批准。我国证券投资基金的设立，因 为实行的是核准制，所以必须符合法定的条件。
（二）证券投资基金的发行与销售
基金发行是指基金的设立经过主管机构批准以后由基金管理公司将基金证券或受益权 凭证向投资者销售的行为，基金发行虽然也有公募和私募之分，按照我国目前的基金法规， 封闭式基金只能采用公募的形式。开放式基金在设立申请获得批准以后，基金单位的销售可 以由基金管理人直接办理，也可以由基金管理人委托其他机构代为办理。

三、考核知识点
（一）股票的发行方式和发行定价
私募发行；公募发行；全额预缴、比例配售、余款即退的发行方式；上网定价发行方 式，对一般投资者上网发行和对机构投资者配售相结合的发行方式；向二级市场投资者配售的方式；面额发行；折价发行；溢价发行；市价发行；中间价发行；协商定价方法；一般询价方式；竞价方式；累计投标方式；市盈率定价法；现金流量贴现法；可比公司定价法：拟价法和市价折扣法。
（二）股票发行中存在新股发行抑价的原因和超额配售选择权
新股发行抑价的定义；新股发行抑价的原因：超额配售选择权的定义；超额配售选择权的作用。
（三）股票发行的程序、费用
发行准备阶段的基本程序；助销；代销；包销；注册制和核准制的区别；发行实施阶 段的基本程序；股票发行成本的主要内容；影响发行手续费的因素。
（四）股票增发中的有偿增资、无偿增资和并行增资以及股票上市
有偿增资的定义；有偿增资的对象；无偿增资的定义；无偿增资的形态；并行增资的定义；股票上市的意义；股票上市的条件；股票暂停上市的条件；股票退市的条件。
（五）债券的发行条件、发行审核制度以及发行方式
债券的发行条件；债券发行的注册制度；债券发行的核准制度；我国发行公司债券的条 件；公募发行；私募发行；私募发行的长处和短处；直接发行：间接发行；招标发行；竞争 性投标；非竞争性投标；价格投标；利率投标；美国式招标；荷兰式招标；认购发行。
（六）债券发行的信用评级和发行程序
债券信用评级的定义；债券信用评级的特点；国际主要的评级机构；债权信用评级的作用；债权信用评级的局限性；债券信用评级的程序；主权评级的依据；市政债券评级的依据；私债评级的依据：长期债券的信用等级划分；短期债券的信用等级划分：债券发行的准 备阶段程序；债券发行的实施阶段程序。
（七）证券投资基金的设立、发行与销售
证券投资基金设立的条件；证券投资基金设立的程序；基金契约；基金契约的特征；托 管协议；托管协议与基金契约的关系；托管协议的特征；招募说明书的特点；封闭式基金的 发行方式；封闭式基金的上市条件；开放式基金的直接销售；开放式基金的代理销售。

四、考核要求
（一）股票的发行方式和发行定价
识记：私募发行；公募发行；面额发行；折价发行；溢价发行；市价发行；中间价发行。 运用：全额预缴、比例配售、余款即退的发行方式；上网定价发行方式，对一般投资者上网发行和对机构投资者配售相结合的发行方式；向二级市场投资者配售的方式；协商定 价方法；一般询价方式；竞价方式；累计投标方式；市盈率定价法；现金流量贴现法；可比 公司定价法；拟价法和市价折扣法。
（二）股票发行中存在新股发行抑价的原因和超额配售选择权
识记：新股发行抑价的定义；超额配售选择权的定义。
领会：新股发行抑价的原因。
运用：超额配售选择权的作用。
（三）股票发行的程序、费用
识记：助销；代销；包销；股票发行成本的主要内容。
领会：注册制和核准制的区别；影响发行手续费的因素。
运用：发行准备阶段的基本程序；发行实施阶段的基本程序。
（四）股票增发中的有偿增资、无偿增资和并行增资以及股票上市
识记：有偿增资的定义；无偿增资的定义；并行增资的定义。
领会：有偿增资的对象；无偿增资的形态；股票上市的意义。
运用：股票上市的条件；股票暂停上市的条件；股票退市的条件。
（五）债券的发行条件、发行审核制度以及发行方式
识记：公募发行；私募发行；直接发行；间接发行；招标发行；竞争性投标；非竞争性 投标；认购发行。
领会：债券发行的注册制度；债券发行的核准制度；私募发行的长处和短处。
运用：债券的发行条件；我国发行公司债券的条件；价格投标；利率投标；美国式招标； 荷兰式招标。
（六）债券发行的信用评级和发行程序
识记：债券信用评级的定义；国际主要的评级机构。
领会：债券信用评级的特点；债权信用评级的作用；债权信用评级的局限性。
运用：债券信用评级的程序；主权评级的依据；市政债券评级的依据；私债评级的依 据；长期债券的信用等级划分；短期债券的信用等级划分；债券发行的准备阶段程序；债券 发行的实施阶段程序。
（七）证券投资基金的设立、发行与销售
识记：基金契约；托管协议。
领会：基金契约的特征；托管协议与基金契约的关系；托管协议的特征；招募说明书的 特点。
运用：证券投资基金设立的条件；证券投资基金设立的程序；封闭式基金的发行方式；封闭式基金的上市条件；开放式基金的直接销售；开放式基金的代理销售。

第六章 证券交易市场

一、学习目的和要求
通过本章的学习，了解证券市场的功能、特点和市场类型，熟练运用各种证券交易的 方式，理解证券市场的各种价格稳定机制，掌握证券交易的相关程序。同时，全面了解信用 交易和回购交易这两种比较复杂的证券交易方式，深刻理解股价指数的编制原理和各种股价 指数的计算方法，了解中国证券市场和国际证券市场上的一些代表性的股价指数。

二、课程内容
第一节 证券交易市场概述
（一）交易市场的功能和特点
证券交易市场就是买卖或转让股票、债券、基金凭证等有价证券的市场，证券市场具有 提供流动性、价格发现、反映经济运行状况等方面的功能。证券交易市场的特点主要有：参 与者具有广泛性、交易行为和方式的规范性、交易时间的确定性、交易价格的不确定性。
（二）证券交易市场的类型
证券交易市场的类型从大的方面来划分，主要可以分为两类，即场内交易市场和场外交 易市场。场内交易市场就是指在一个固定的地点即证券交易所内集中进行证券交易活动的市 场组织形式，场外交易市场是指在证券交易所以外进行证券交易的所有市场的总称，是一种 没有固定交易场所分散在各个证券商营业网点进行证券交易的市场组织形式。
（三）证券交易方式
证券可以采用各种不同的方式，主要包括现货交易方式、信用交易方式、回转交易方式、 大宗交易方式、指定交易方式、拍卖和标购方式、回购交易方式、期货和期权交易方式等。
（四）证券交易市场的价格稳定机制
证券交易市场的价格稳定机制主要包括涨跌停板制度、采用集合竞价确定开盘价制度、 暂停交易制度、做市商的价格稳定机制等。

第二节 证券交易的程序
（一）账户开设
开设账户是证券交易的基础，在各国的证券交易市场中创设了许多账户种类，比如证券账户、资金账户、保证金账户、联合账户、授权账户、信托账户等。开设账户的基本原则是合法性和真实性，合法性是指只有国家法律允许进行证券交易的自然人和法人才能到指定机构开立账户，真实性是指投资者开立账户时所提供的资料必须真实有效。
（二）委托买卖
投资者开立账户后，就可以通过各种途径向证券经纪商发出委托买卖证券的指令，一个完整的委托指令必须具备一些基本的要素。投资者发出委托指令的形式可以分成两大类，即柜台委托和非柜台委托。在证券市场上，客户向证券经纪商发出委托的种类很多，根据委托内容的差异，可以划分成若干类型。
（三）撮合成交
证券交易所的电脑主机在接收到各个证券经纪商的委托指令后立即进行撮合成交，而在撮合成交时，要实行委托公开和成交公开。撮合成交就是将各种买入委托与卖出委托进行配对，使符合条件的买入委托与卖出委托的交易成立。在场内交易中，撮合成交是通过竞价的方式实现的。
（四）清算交割
所谓清算是指证券登记结算机构在每一个营业日闭市后对每一个证券经营机构买卖证券的数量与金额分别予以抵销，仅就证券或者价款的净差额进行交割的一种程序；所谓交割就是买方交付证券而卖方交付价款、买卖双方相互交换证券和价款的一种行为。
（五）证券过户
所谓证券的过户是指在证券清算交割完毕以后，买卖双方办理证券名簿的变更手续，以实现证券所有权在投资者之间的法律意义上的转移，它是证券原有者（卖方）向证券新所有者转移有关证券全部权利的记录活动。过户通常是针对记名证券而言的，对无记名证券来说，不需要办理过户手续。

第三节 证券信用交易
（一）信用交易的概念和特征
所谓信用交易是指证券公司在接受和执行客户证券买卖委托的过程中，为客户提供融资或融券，使客户得以完成证券交易的一种交易方式。信用交易的特征可以概括为以投资者与证券公司之间的特殊信用关系为前提，投资者必须事先交付证券交易所需的部分款价作为保证金，完全按照证券现货交易的程序进行交易。
（二）信用交易的作用
信用交易的作用主要有可以使投资者获得借入资本的利用效果，可以为证券市场提供做空机制，可以进行套期保值，第四，从证券市场运行的角度来看，有利于促进股市形成更加公正的价格，有利于券商增加经营收入。
（三）信用交易的方法
包括多头信用交易和空头信用交易，多头信用交易就是指投资者预期股票价格看涨，因而在缴纳一部分保证金以后向证券公司借入现金并委托证券公司买进自己指定的股票，然后伺机高价抛出的交易行为。空头信用交易就是指投资者预期某种股票价格在未来一段时间内将下跌，因此以现金或者有价证券作为保证金，通过证券公司借入该种股票并立即卖出，等到价格下跌一定程度以后再买回该种股票归还给证券公司，从而获取价差收益。
（四）信用交易中的风险
信用交易比普通的股票交易具有更大的风险性，信用交易的风险是多方面的。比如，在信用交易中，除了客户要缴纳保证金以外，多头信用交易者买进的股票以及空头信用交易者卖出股票所得的价款都要留在证券公司作为融资和融券的抵押物，所以证券公司不承担风险，风险始终是属于客户。
（五）信用交易中的保证金计算的原理和方法
进行信用交易所支付的保证金可以分成初始保证金与维持保证金，投资者缴纳初始保 证金的多少，主要是受保证金比率和成交股票的市值这两个因素影响，维持保证金率通常是 由证券交易所根据中央银行的初始保证金率加以规定的。在多头信用交易的在实际业务中， 如果实际保证金率低于规定的维持保证金率，或者股票市值低于最低市值，就要求投资者追 加保证金。在空头信用交易中，如果实际保证金率低于维持保证金率，或者实际市值高于最高市值，也要求投资者追加保证金。

第四节 证券回购交易
（一）证券回购交易概述
证券回购交易是指证券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再 进行反向交易的行为，其实质是一种利用证券交易市场以有价证券为抵押品拆借短期资金的 信用行为。证券回购交易根据回购交易中债权人和债务人所处的地位不同，可以分成顺回购 和逆回购；根据在回购交易市场中证券商的作用不同，可以分成委托回购和自行回购。
（二）证券回购交易的程序
一笔回购交易涉及两个交易主体、二次交易契约行为。所谓两个交易主体就是以券融资 者（资金需求方）和以资融券者（资金供应方）；所谓二次交易契约行为就是开始时的初始 交易和回购期满时的回购交易。无论资金需求方还是资金供应方都要经过二次交易契约行 为，才使一次完整的回购交易过程结束。
（三）证券回购交易规则
回购交易规则主要包括回购条件、回购交易的标准品种、标准券的折算率以及回购交易 清算方法等，这些规则都带有很强的实务性质。

第五节 股票价格指数
（一）股票价格指数的种类和计算方法
广义的股票价格指数包括股价平均数和股价指数，这是根据编制方法分类的。股价平均 数是通过计算股价的简单平均数或加权平均数，来度量股市价格总水平的高低，从严格意义 上说并不是指数。股价平均数有三种基本形式，即简单算术股价平均数、修正股价平均数和 加权股价平均数。股价指数是把报告期的股价水平与基期的股价水平相比较，以此比值来反 映股价的高低和变动程度的指标，这是严格意义上的股价指数，股价指数的具体计算方法可 以分为简单算术股价指数和加权股价指数。
（二）中国的主要股价指数
上海证券交易所的股价指数主要有上证综合指数和上证30指数等。深圳证券交易所的 股价指数主要有深证综合指数和深证成份股指数等。
（三）世界主要股价指数
美国证券市场的股价指数主要有道·琼斯指数、标准·普尔指数、纽约证券交易所指数 以及NASDAQ指数等。日本证券市场的股价指数主要有日经指数和东京证券交易所指数等。 其他证券市场的主要股价指数有《金融时报》指数和恒生指数等。

三、考核知识点
（一）交易市场的功能、特点和类型
证券交易市场的功能；证券交易市场的特点；场内市场的定义；场内市场的特点；场内 市场的优缺点；场外市场的定义；场外市场的特点；场外市场的优缺点；场外市场的分类； 店头市场；二板市场；第三市场；第四市场。
（二）证券交易方式和证券交易市场的价格稳定机制
现货交易方式；回转交易方式；大宗交易方式；指定交易方式；拍卖和标购方式；涨跌停板制度；采用集合竞价确定开盘价制度；暂停交易制度；做市商的价格稳定机制。
（三）证券交易的程序
证券账户；资金账户：保证金账户；联合账户；授权账户；信托账户；证券存管制度； 我国证券存管制度的主要内容；委托指令的基本要素；委托形式；柜台委托；非柜台委托； 委托类型；整数委托；零数委托；买进委托；卖出委托；当日委托；一周委托；停损委托； 委托的受理、执行和撤消；撮合成交；委托公开；成交公开；清算的定义；法人清算；交割 方式；佣金制度；证券过户的定义；证券过户的程序。
（四）信用交易的概念、特征、作用和方法
信用交易的定义；信用交易的特征：信用交易的作用：多头信用交易；多头信用交易 的延期结算；空头信用交易；空头信用交易中融券的来源；空头信用交易融券中的特殊规定； 空头信用交易的延期结算；进行空头信用交易应该注意的问题。
（五）信用交易中的风险和保证金的计算
信用交易的风险来源；初始保证金；维持保证金；初始保证金的计算；维持保证金的计 算；判断是否需要追加保证金的方法。
（六）证券回购交易的定义、特征、类型、程序和交易规则
证券回购交易的定义；证券回购交易的特征；顺回购；逆回购；委托回购；自行回购； 以券融资的程序；以资融券的程序；证券回购条件；标准券的定义；标准品种的定义；标准 券的折算率；证券回购交易清算；回购价格的计算。
（七）股票价格指数的种类、计算方法和主要的股价指数
股票价格指数的定义；股票价格指数的作用；股价平均数的定义；简单算术股价平均数 的计算；修正股价平均数的计算；加权股价平均数的计算；股价指数的定义；股价指数的编 制步骤；简单算术股价指数的计算；几何平均股价指数的计算；加权股价指数的定义；拉斯 贝尔股价指数的计算；帕思奇股价指数的计算；上证综合指数；上证30指数；深证综合指 数；深证成份股指数；道·琼斯指数；标准·普尔指数；纽约证券交易所指数；NASDAQ指数；日经指数；东京证券交易所指数；《金融时报》指数：恒生指数。

四、考核要求
（一）交易市场的功能、特点和类型
识记：场内市场的定义；场外市场的定义；场外市场的分类；店头市场；二板市场：第 三市场；第四市场。
领会：证券交易市场的功能；证券交易市场的特点；场内市场的特点；场内市场的优缺 点；场外市场的特点；场外市场的优缺点。
（二）证券交易方式和证券交易市场的价格稳定机制
领会：涨跌停板制度；采用集合竞价确定开盘价制度；暂停交易制度；做市商的价格稳 定机制。
运用：现货交易方式；回转交易方式；大宗交易方式；指定交易方式；拍卖和标购方式。
（三）证券交易的程序
识记：证券账户；资金账户；保证金账户；联合账户；授权账户；信托账户；证券存管 制度；委托形式；柜台委托；非柜台委托；委托类型；整数委托；零数委托；买进委托；卖出委托；当日委托；一周委托；停损委托；撮合成交；委托公开；成交公开；清算的定义； 法人清算；交割方式；佣金制度；证券过户的定义。
领会：我国证券存管制度的主要内容；委托指令的基本要素。
运用：委托的受理、执行和撤消；证券过户的程序。
（四）信用交易的概念、特征、作用和方法
识记：信用交易的定义；多头信用交易；空头信用交易。
领会：信用交易的特征；信用交易的作用；空头信用交易中融券的来源；空头信用交 易融券中的特殊规定；进行空头信用交易应该注意的问题。
运用：多头信用交易的延期结算；空头信用交易的延期结算。
（五）信用交易中的风险和保证金的计算
识记：初始保证金；维持保证金。
领会：信用交易的风险来源。
运用：初始保证金的计算；维持保证金的计算；判断是否需要追加保证金的方法。
（六）证券回购交易的定义、特征、类型、程序和交易规则
识记：证券回购交易的定义；顺回购；逆回购；委托回购；自行回购；标准券的定义； 标准品种的定义。
领会：证券回购交易的特征；证券回购条件；证券回购交易清算。
运用：以券融资的程序；以资融券的程序；标准券的折算率；回购价格的计算。
（七）股票价格指数的种类、计算方法和主要的股价指数
识记：股票价格指数的定义：股价平均数的定义：股价指数的定义；上证综合指数；上 证30指数；深证综合指数；深证成份股指数；道·琼斯指数；标准·普尔指数：纽约证券 交易所指数；NASDAQ指数；日经指数：东京证券交易所指数：《金融时报》指数；恒生指数。
领会：股票价格指数的作用；股价指数的编制步骤。
运用：简单算术股价平均数的计算；修正股价平均数的计算；加权股价平均数的计算；简单算术股价指数的计算；几何平均股价指数的计算；加权股价指数的定义；拉斯贝尔股价 指数的计算；帕思奇股价指数的计算。

第七章 证券的收益与风险

一、学习目的与要求
通过本章的学习，了解证券投资中各种收益率的定义并掌握它们的计算方法，理解股票 和债券投资的各种收益形式以及收益的来源，掌握股票和债券投资的各种收益率计算方法。 此外，还要深刻认识证券投资中的风险因素，理解证券风险的种类及其与收益的关系，掌握 证券风险的评估方法。
二、课程内容
第一节 证券收益概述
（一）证券收益的概念和特征
证券收益是指投资者从事证券投资而获得的报酬，也就是证券初始投资的价值增加量。 证券收益一般具有时间性和风险性的特征。
（二）名义收益率和实际收益率
证券收益率可以分为名义收益率和实际收益率。名义收益率是指不考虑物价变动因素的收益率，只是以证券投资的现金收入和资本损益的货币总额占当初投资的货币总额的比率来反映收益水平的高低。实际收益率是用名义收益率扣除通货膨胀率以后的证券真实收益率。
（三）收益的将来价值和现在价值
在证券投资中，投入本金的时间是现在，而取得收益的时间是将来，这就产生了货币的时间价值问题。货币的时间价值可以从两方面来分析，一方面要考虑如果现在投下一笔资金， 按一定的收益率计算在若干年后能够增加多少钱，这里所包含的问题是收益的将来价值问 题；另一方面还要考虑将来能够得到的收益按一定的贴现率可以折算成多少现金，这里所包 含的问题是收益的现在价值问题，所以收益的现在价值与将来价值是一种相反的关系。
（四）单期收益和多期收益
一般在证券持有期间投资收益率始终保持不变，则确认为单期，通常用投资净收益即以 现金收入和资本损益的总额与期初投资额相比的百分比来表示单期收益率(HPY)。如果证券 持有期间的收益率发生变化，就是多期收益的问题。
（五）单种证券的期望收益率和投资组合的期望收益率
单种证券的期望收益率是以该证券每一可能出现的收益率的概率为权数，各种可能收益 率的加权平均值，投资组合的期望收益率是各个证券期望收益率的加权平均。
（六）内部收益率
内部收益率就是使证券未来收入的贴现值正好等于其现行市场价格的贴现率。

第二节 股票投资的收益
（一）股票的派息和分红
股票投资的收益主要包括股息、红利以及因股价上涨所带来的资本收益，股息和红利一 般合称为股利，根据西方公司法的规范理解，股息是指股票持有者凭借股票定期地按照固定 的比率从公司领取的投资报酬，专指优先股而言，派息就是公司分派股息；而红利一般是就 普通股而言的，即普通股股东从公司盈余分派中获得的收益，分红就是公司支付红利。
（二）股票的收益率
股利收益率是指股份公司以现金形式派发的股利与股票市价的比率。持有期收益率是股 票持有期间的股利收入和资本损益（资本利得）与股票买入价的比率，用于股票投资的事后 评价。投资者在买入股票以后，有时候会发生股份公司进行股票分割、送股、配股等导致股 份变动的情况，股份变动会引起市场价格和投资者持股数量的变化，所以需要进行相应的调整，来计算股份变动后的持有期收益率。
（三）影响股票收益的因索
股票的收益是由股利和股票升值带来的资本利得组成，因此股票收益的决定和变化主要 受到公司的获利能力、股本扩张、股票升值、税收等因素的影响。

第三节 债券投资的收益
（一）债券收益的构成
债券的收益与其他的证券一样，也包括两部分，一是现金收入，即债券到期或按期获得 的利息收入：二是资本损益（资本利得），是债券在市场交易中由于价格上升而获得的升值 收益。
（二）债券收益率
债券收益的大小一般可以用债券收益率来衡量，债券收益率是一定时期内投资于债券所 得到的收益与本金总额的比率，通常用年收益率来表示。由于投资者的投资方式、债券类型 等的差异，因而债券收益率有很多形式。
（三）影响债券收益的因素
影响债券收益率的主要因素主要有债券的票面利率、债券的期限、银行存款利率、债券的信用等级、债券的流动性、债券的赎回条款等。
（四）债券的利率期限结构
利率的期限结构是关于在给定时点上债券的到期时间对其收益率影响的函数关系，如果 我们假定所有其他因素对债券收益的影响是相同的，只考虑债券的到期时间对其收益率的影 响，可以发现债券不同的到期时间具有不同的收益率。收益率即实际利率与期限关系有三种 类型：一是收益率随期限的增加呈上升趋势；二是收益率与期限的长短无关；三是收益率随 期限的增加而呈下降趋势。解释利率期限结构的基本理论主要有无偏差预期理论、流动性偏 好理论和市场分割理论等。
（五）债券的收益率与价格关系的法则
债券的收益率与价格关系的法则揭示了债券的价格变动与收益率变动之间的依存关系， 主要表现在债券的价格与收益率成反比等方面。

第四节 证券投资的风险
（一）证券风险的概念和特征
证券投资风险是指投资者达不到预期的收益或遭受各种损失的可能性，即证券投资收益 的不确定性。证券风险具有随机性、客观性、可测性、相对性和对称性等特征。
（二）证券风险的种类及其与收益的关系
证券风险可以分为系统风险和非系统风险，在系统风险和非系统风险的大类之下，又可 以进一步划分成更细的风险类型。系统风险是指由于某种全局性因素的影响导致证券市场上 绝大多数或所有证券的投资收益发生变化而引起的风险，它包括政治风险、政策风险、经济周期风险、购买力风险、利率风险等。非系统风险也称微观风险，是指由于某些特定因素的影响导致某种或某类证券的投资收益发生变化而引起的风险，主要有经营风险、财务风险、违约风险、道德风险等。
（三）证券风险的评价
证券投资风险的评价就是以定量的方法来衡量证券风险的程度，比较证券投资风险的大 小。目前证券投资界常用的衡量证券风险的数量指标主要有收益率的标准差和β系数。

三、考核知识点
（一）证券收益的概念、特征以及各种收益率
证券收益的定义；证券收益的特征；名义收益率的计算；实际收益率的计算；收益的将 来价值的计算；收益的现在价值的计算；单期收益的衡量；多期收益的衡量；算术平均收益 率的计算；几何平均收益率的计算；单种证券期望收益率的计算；投资组合期望收益率的计 算；内部收益率的定义。
（二）股票投资的收益
股息的定义；红利的定义；股息和红利的区别；股利的种类；现金股利；股票股利；股 票股利的资金来源；财产股利；负债股利；建业股利：股利分配程序；股利收益率的计算； 股票持有期收益率的计算；影响股票收益的因素。
（三）债券投资的收益
债券收益构成；息票债券收益率的计算（包括直接收益率、票面收益率、持有期收益率、 到期收益率和复利到期收益率）；零息债券收益率的计算〔包括持有期收益率、到期收益率、 和复利到期收益率）；贴现债券收益率的计算（包括持有期收益率、到期收益率和复利到期 收益率）；影响债券收益的因素；债券的利率期限结构的基本类型；解释利率期限结构的基本理论；无偏差预期理论；流动性偏好理论：市场分割理论：债券的收益率与价格关系的法 则。
（四）证券投资的风险
证券风险的定义；证券风险的特征；证券风险的种类；系统风险的定义；系统风险的特 点；政治风险；政策风险；经济周期风险；利率风险；购买力风险；非系统风险的定义；非 系统风险的特点；经营风险；财务风险；违约风险；道德风险；风险与收益的相互依存关系； 收益率标准差的意义和计算；变差系数的意义和计算；β系数的意义和计算；关于标准差和 β系数的总结。

四、考核要求
（一）证券收益的概念、特征以及各种收益率
识记：证券收益的定义；内部收益率的定义。
领会：证券收益的特征。
运用：名义收益率的计算；实际收益率的计算；收益的将来价值的计算：收益的现在价 值的计算；单期收益的衡量；多期收益的衡量；算术平均收益率的计算；几何平均收益率的 计算；单种证券期望收益率的计算；投资组合期望收益率的计算。
（二）股票投资的收益
识记：股息的定义；红利的定义；股利的种类；现金股利；股票股利；财产股利；负债 股利；建业股利。
领会：股息和红利的区别；股票股利的资金来源；影响股票收益的因素。
运用：股利分配程序；股利收益率的计算；股票持有期收益率的计算。
（三）债券投资的收益
识记：债券收益构成；无偏差预期理论的定义；流动性偏好理论的定义；市场分割理论 的定义。
领会：影响债券收益的因素；债券的利率期限结构的基本类型；解释利率期限结构的基本理论；债券的收益率与价格关系的法则。
运用：息票债券收益率的计算（包括直接收益率、票面收益率、持有期收益率、到期收 益率和复利到期收益率）；零息债券收益率的计算（包括持有期收益率、到期收益率、和复利到期收益率）；贴现债券收益率的计算（包括持有期收益率、到期收益率和复利到期收益 率）。
（四）证券投资的风险
识记：证券风险的定义；证券风险的种类；系统风险的定义；政治风险；政策风险；经 济周期风险；利率风险；购买力风险；非系统风险的定义；经营风险；财务风险；违约风险； 道德风险。
领会：证券风险的特征；系统风险的特点；非系统风险的特点；风险与收益的相互依存 关系；关于标准差和β系数的总结。
运用：收益率标准差的意义和计算；变差系数的意义和计算；β系数的意义和计算。

第八章 证券市场监管

一、学习目的与要求
通过本章的学习，了解证券市场监管的必要性和证券市场监管的各项原则，了解证券市场监管的各种模式以及各自的作用，了解证券市场监管的主要内容。同时，对于证券市场监管的三个层次即公司治理、证券经营机构的内部控制以及证券市场的法律制度和政府监管体系也要有深刻的理解。

二、课程内容
第一节 证券市场监管概述
（一）证券市场监管的概念和必要性
证券市场监管是指国家运用经济、法律、行政和自律等手段，对证券的发行和交易活动 进行监督和管理，实现使各个市场主体行为规范化和市场运行有序化的目标。对证券市场实 行监管的必要性来自于投资者之间的实力、地位的悬殊，证券市场中的经营者即券商之间存 在的不平等的现象，信息不对称现象的普遍存在。
（二）证券市场监管的原则
在进行监管工作时，必须掌握和坚持一些最基本的原则，主要有“三公”原则、“三 反”原则、谨慎原则、竞争原则、保护原则等。
（三）证券市场监管的模式
从目前世界各国对证券市场监管的实践来看，存在着三种最基本的监管模式，即法律监 管模式、行政监管模式和自律监管模式。这三种监管模式并不是相互排斥的，而是可以互相 结合的，只是在不同的国家里有主次之分。
（四）证券市场监管的主要内容
证券市场的监管涉及到方方面面的问题，其内容是非常广泛的，但是主要的内容可以概 括为证券发行的监管、证券交易行为的监管、证券交易市场的监管、对证券经营机构的监管、 对证券投资人的监管和对证券信息的监管这六个方面。

第二节 公司治理
（一）公司治理的定义和意义
公司治理(corporate governance)是指有关企业控制的权利和责任的结构，是考察公司 经营活动是否适当的制度或惯例。公司治理有广义和狭义两种理解，广义的公司治理是指有 关公司控制权和剩余索取权的法律、惯例和制度安排，而狭义的公司治理则是指有关公司内 部的股东大会、董事会、监事会等权力机构的功能、结构以及股东的权利保护等方面的制度 安排。公司治理问题的提出主要是由于随着股份制这种现代企业制度的普及，所有权和经营 权发生分离，从而产生了代理风险和道德风险。
（二）公司治理结构
公司治理结构是公司行为规范的集中概括，它反映公司内部股东大会、董事会、监事 会等权力机构的相互制衡关系。在公司治理机构中，公司董事会成员和公司高层管理人员（经 理人员）处于核心地位，他们是公司法人与各方面的经济主体之间利益关系的协调人，合理 的公司治理机构能够使所有经济主体的利益得到有效的保护。
（三）中国上市公司治理准则
为了规范上市公司的运作，促进中国证券市场的健康发展，中国证监会会同其他有关 的国家主管部门，根据《公司法》、《证券法》等有关法律的精神，参照国外公司治理实践中 被普遍认同的标准，于2002年1月发布了《上市公司治理准则》，该准则主要包括8个方面的内容。

第三节 证券经营机构的内部控制
（一）控制的目标和原则
证券经营机构内部控制的总体目标是建立一个决策科学、运营规范、管理高效和持续、 稳定、健康发展的证券经营实体。为了完善内部控制机制，必须遵循健全性、独立性、相互 制约、防火墙、成木效益等方面的原则，还要制定内部控制的相关制度。
（二）内部控制的基本要求和主要内容
证券经营机构必须按核定的业务经营范围和自身的经营管理特点，建立架构清晰、控制 有效的内部控制机制，制定全面系统、切实可行的内部控制制度，设立顺序递进、权责统一、 严密有效的三道监控防线。证券经营机构内部控制的主要内容包括：环境控制、业务控制、 风险控制、会计系统控制、电子信息系统控制、内部稽核控制等。
第四节 证券市场的法律制度和政府监管体系
（一）证券市场的法律制度体系
我国对证券市场监管的法律制度体系是由五个层次构成的，一是由全国人大或者全国人 大常委会通过和公布施行的正式法律：二是由国务院制定和颁布的条例、通知、暂行办法等 行政法规；三是由中国证监会制定和颁布的部门规章和规范性文件；四是证监会与财政部、 司法部等其他国务院所属机构的联合发文；五是最高人民法院的司法解释。

三、考核知识点
（一）证券市场监管的概念、必要性、原则、模式和主要内容
证券市场监管的定义；证券市场实行监管的必要性；证券市场监管的原则；“三公”原 则：“三反”原则；谨慎原则；竞争原则；保护原则；证券市场监管的模式；法律监管模式； 行政监管模式：自律监管模式；证券市场监管的内容；证券发行监管的内容；证券交易行为监管的内容；证券交易市场监管的内容；对证券经营机构监管的内容；对证券投资人监管的 内容；对证券信息监管的内容。
（二）公司治理的定义、意义、结构和准则
公司治理的定义；公司治理的标准；公司治理解决的根本问题；公司治理结构的定义； 中国公司治理结构存在的主要问题；公司治理结构的基本内容；中国《上市公司治理准则》 的主要内容。
（三）证券经营机构的内部控制
内部控制的总体目标和具体目标；完善内部控制机制的原则；内部控制的基本要求；内 部控制的主要内容。
（四）证券市场的法律制度
证券市场的法律制度体系；证券法的主要内容；公司法的主要内容；刑法有关证券犯罪 的主要内容；相关行政法规的主要内容。

四、考核要求
（一）证券市场监管的概念、必要性、原则、模式和主要内容
识记：证券市场监管的定义；“三公”原则；“三反”原则；谨慎原则；竞争原则；保护原则；证券市场监管的模式；法律监管模式；行政监管模式；自律监管模式。
领会：证券市场实行监管的必要性；证券市场监管的原则。
运用：证券市场监管的内容；证券发行监管的内容；证券交易行为监管的内容；证券交易市场监管的内容；对证券经营机构监管的内容；对证券投资人监管的内容；对证券信息监管的内容。
（二）公司治理的定义、意义、结构和准则
识记：公司治理的定义；公司治理结构的定义。
领会：公司治理的标准；公司治理解决的根本问题；中国公司治理结构存在的主要问 题。
运用：公司治理结构的基本内容；中国《上市公司治理准则》的主要内容。
（三）证券经营机构的内部控制
领会：内部控制的总体目标和具体目标；完善内部控制机制的原则。
运用：内部控制的基本要求；内部控制的主要内容。
（四）证券市场的法律制度
领会：证券市场的法律制度体系。
运用：证券法的主要内容；公司法的主要内容；刑法有关证券犯罪的主要内容；相关行 政法规的主要内容。

III．有关说明与实施要求

为了使本大纲的规定在个人自学、社会助学以及考试命题中得到贯彻和落实，现对有 关问题作出以下说明，并提出具体实施要求。
一、关于考核目标的说明
为了使考核内容具体化和考核要求标准化，本大纲在列出课程内容的基础上，对各章规 定了考核目标，包括考核知识点和考核要求。明确考核目标能够使自学应考者进一步明确考核内容和要求，更加有目的地系统学习教材；使社会助学者能够更加全面地、有针对性地进行辅导；使考试命题能够更加明确命题范围，更加准确地安排试题的知识能力层次和难易度。
本大纲的考核目标，按识记、领会和应用三个层次规定自考者应该达到的能力层次要求。 各能力层次的含义是：
识记：能够了解有关的名词、概念和知识的含义，并能够正确认识和表述。
领会：能够在识记的基础上，全面地把握基本原理和基木知识，掌握有关原理、概念的区别和联系。
应用：能够在领会的基础上，运用基本原理、基本概念分析和解决有关的理论问题和实际问题。
二、关于自学教材
证券经济学课程自学考试上海市统一命题指定使用的教材是《证券经济学》，张祖国编 著，华东师范大学出版社2004年8月第一版。
三、自学方法指导
1、围绕证券经济学自学考试大纲，认真阅读与钻研教材。自学应考者应根据本大纲规定的课程内容和考核目标，认真学习《证券经济学》教材的相关章节，全面、系统地掌握教材所阐述的基本原理和基本知识。在深入学习各章节基本内容的基础上，记忆应该识记的名 词和基本概念，理解有关的基本原理，掌握有关的运用方法。同时，为了做到融会贯通，要 注意各章节之间的相互联系，掌握证券经济学的完整体系。
2、系统学习和重点学习相结合。教材中各章节的内容有一定的难易之分，自学应考者 应当在系统学习的基础上，根据自己的知识能力确定学习的重点，将学习时间进行适当的安 排，在重点和难点的学习时间安排上应当有所倾斜，从而实现对整体知识掌握的平衡。 3、本课程的内容既有理论问题，又有实际问题，所以要求理论联系实际。学习证券经 济学要注意结合中国证券市场的实际情况，要善于观察中国证券市场的变化，把课程内容的 学习与中国证券市场的发展结合起来，从而提高分析问题和解决问题的能力。
4、本课程中有较多的内容涉及到方法的运用，比如金融衍生商品等。因此要注意弄懂 各种方法所包含的内容和各组成要素间的客观联系，对于有些需要计算的方法，也要理解公 式中的有关变量之间的关系。在掌握各种方法和计算公式的基础上，学会用这些方法或者通 过正确的计算来解决有关的实际问题。
5、本课程的学习需要有一定的金融学知识，所以建议自学应考者在学习证券经济学的 同时，可以适当地学习一些金融学知识，通过对金融学以及其它相关学科的学习，能够进一 步加深对证券经济学的认识。
四、对社会助学者的要求
1、社会助学者应当根据本大纲规定的考试内容和考核目标，认真钻研指定教材，把握 指定教材的基本内容，对自学应考者进行切实有效的辅导，引导他们掌握正确的学习方法， 防止出现自学中的不良倾向，体现社会助学的正确导向。
2、要正确处理基本原理、基本概念和基础知识与应用能力的关系，努力引导自学应考 者将基础理论和知识转化为分析和解决实际问题的能力，提高自学应考者对证券经济领域的 认识水平。
3、要正确处理重点和一般的关系。社会助学者应当引导自学应考者全面系统地学习指定教材，掌握全部考核内容和考核知识点，在此基础上再有针对性地突出重点。要避免孤立 地抓重点，特别要防止将自学应考者引向猜题押题的歧途。
五、关于命题考试的若干要求
1、本课程的命题考试，应根据本大纲规定的课程内容和考核目标来确定考试范围和考 核要求，不要任意扩大或缩小考试范围，提高或降低考核要求。考试命题要覆盖到各章的内 容，并适当突出重点章节，体现本课程的基本内容。
2、试卷对能力层次的要求应该结构合理，对不同能力层次要求的分数比例一般为：识 记30%，领会30%，应用40%。
3、要合理安排试卷的难度结构，试题的难度分为易、较易、较难、难四个等级。每份 试卷中，不同难易度试题的分数比例一般为：易占20%，较易占30%，较难占30%，难占 20%。试题的难易度与能力层次不同，在各个能力层次中都可以有难易度不同的试题。
4、本课程考试试卷采用的题型一般有：名词解释题、单项选择题、多项选择题、计算 题、简答题、论述题。
5、本课程的考试时间为150分钟，试题量应以中等水平自学应考者在规定时间内能够 答完全部试题为标准。
6考试形式：闭卷（笔试）。
7、考试使用工具：钢笔或圆珠笔。

Ⅳ．考试题型

一、名词解释题
预托凭证
二、单项选择题（在备选答案中只有一个是正确的，将其选出并将它的标号写在题后的 括号内）
如果债券的票面利率固定，当市场利率下降时，债券的市场价格（）
A上升 B．下降 C．不变 D. 不确定
三、多项选择题（在备选答案中有二至四个是正确的，将正确的全部选出并将它的标号 写在题后的括号内）
如果从股票的性质来认识股票的话，那么股票是一种（）。
A．无期证券
B．资本证券
C．要式证券
D．设权证券
E．证权证券
四、计算题
某可转换债券的面值为1000元，转换价格为40元，票面利率为9%，债券的有效期限 为10年，自发行第5年起可以行使转换权。该债券所能够转换的股票当前的市场价格为35 元，股价预期的年增长率为8％，贴现率为6%。请计算该可转换债券的理论价格为多少？
五、简答题
股票的综合权利包括那些内容？
六、论述题
论述期权交易与期货交易的区别。